在下午分会场三中，松禾资本合伙人袁宏伟、海通开元董事长张向阳、同创伟业董事总经理关博、创东方投资合伙人金昂生、博信基金总经理陈可、七匹狼创投总经理马萍萍，围绕“新浪潮下的先进制造业”话题，进行了精彩的圆桌讨论。

以下为圆桌讨论实录，经投资家网整理：

松禾资本合伙人袁宏伟

袁宏伟： 我来自松禾资本，我们刚好在所谓资本寒冬背景下募集了一支智能制造领域相关的十个亿的基金，很不容易。 实际上，我们也是长期在整个硬科技领域，专注做投资的投资机构，从2007年到现在，我们资产管理规模超过160亿元，投资项目将近400个，从早期到中后期的基金，我们都有布局。

智能硬件和先进制造都是非常重要的领域。 我们今年在这一块首先是有了专项基金，另一个有专门的团队，我们在这个领域的投资策略重新做了一下梳理，等一下再跟大家交流。 下面的时间请各位投资人分别介绍一下自己和各自的机构，在今年的形势下，在先进制造领域有什么不同的想法和策略，遇到了什么情况跟大家交流一下，首先请海通开元张总。

海通开元董事长张向阳

张向阳： 大家下午好，我来自海通开元投资有限公司，我们是海通证券旗下专门做股权投资的平台，今年的形式虽然比较特殊，但我觉得还可以。 科创板给我们带来一个新的渠道，我们每年上市公司家数都在六七家左右，2017年比较多，我们有17家上市公司。 今年因为科创板推出有4家，到现在挂牌有10家，下周在香港有1家。 募资方面有30多亿，募了四支基金，确实比较难募，环境不太好，要为以后储备一点子弹。 投资基本上今年没有太大的影响，还是按照原来投资逻辑在投资，没有说非常的谨慎，一个不投，这样一个状况基本没有，基本上达到我们投资标准或者投资逻辑就可以。 今年整个投资规模大概20多个亿已经投完了，情况还是比较正常的。

说到先进制造业，我们是券商投资机构，基本上是投中后期的，这些公司里传统公司比较多，所以先进制造业领域里我们投资的企业相对来说多一点，确实给我们带来比较好的回报。 但最近这几年先进制造业有一些变化，是关于产业结构调整的变化，有三方面我们还是在： 一个是现在进入了存量经济时代，要有博弈，会头部集中，每个行业每个产业会形成头部的公司，中小企业会逐渐让出份额，我们看到很多排名前五前三的公司，市场份额在集中上升，我们正在这些头部公司，会投一些这样的企业。

另一个是能够提升自己的产品研发能力的公司，这个很重要。 我们七八年前投资的一个公司，当时产品非常的一般，经过七八年自己不断的升级，现在第四代了，基本上在这个行业里已经是龙头了，A股上市了，已经可以跟美国、德国机器PK了，在小型号上面可以接近或者差不多代替进口了，所以能看得到他们在不断迭代自己的产品、在升级。 所以传统的先进制造业一定要有这种能力打磨自己产品，提升自己这方面的产品质量。

还有一方面，现在我们的先进制造业存在一个问题，工匠精神稍微差一点。 我们很多的产品出来以后，测试没有问题，但是在稳定性跟耐用性方面跟国际上差距比较大，这方面是一个短板，这方面做得再好一点，基本上产品是可以PK的。 先进制造业是中国最大的经济基础，因为中国是最大生产国，全世界我们最大，传统制造业是我们最重要的一块儿，这个行业是比较好的行业，我们在这个行业需要继续来深耕细作，谢谢。

袁宏伟： 谢谢张总，接下来请同创伟业的关总，看看关总在先进制造这方面的情况怎么样，有什么新的想法？

同创伟业董事总经理关博

关博： 今年整个市场环境都不太好，但确实是一个丰收年。 2017年基本上是人民币基金的丰收年，2018年是美元基金的丰收年，今年时局又回到人民币基金这边了。 同创2019年到现在为止有10家IPO，还有两个已过会等待发行，这其中大多数都是跟制造相关的项目。 我觉得在资本市场这么大变革情况下，特别是除了科创板，还有马上要到来的创业板制度的改革跟新三板制度的改革等情况下，新进制造行业的机会非常多。 其实人民币基金跟美元基金的差别不是体现在人的差别有多大上，还是关于退出渠道的问题，如果渠道通畅了资金方面通畅了，对行业还有很大的机会。 先进制造这种行业不如互联网行业快，一个高端制造业要研发一个产品可能几年，拿地盖厂房又是一个周期，这个行业要长周期的，资本改革对行业有很大推动。

袁宏伟： 谢谢，金总也是这个行业里老兵了，看一看分享一下今年新的思路。

创东方投资合伙人金昂生

金昂生： 大家好我是创东方的金昂生。 我们有三个投资板块，有负责硬件这一块，比如先进制造、军民融合、新材料包括像一些器件传感器等； 另外团队也有偏软件的这一块，移动互联网、金融科技、人工智能等等； 还有一个团队做医疗健康板块。 总体来讲，在硬件先进制造板块，我们今年投资节奏还是一如既往，今年更好投一些，特别是在估值方面，在企业家交流这方面，大家都更加理性，更加有危机感。 企业家有危机感就好办，就怕没有危机感。 在先进制造这个板块，基于中国整个产业经济现状，先进制造这个板块还是大有可为的。 我们在这一块布局重点几个产业链，尤其是有大市场需求的一些方面，我们围绕着飞机、汽车，围绕这些产业链在投。 总体来讲机会还是蛮多的。 中国作为全球的制造基地，整个产业链配套比较齐全，但是齐全不意味着强，我们的核心底层的材料、传感器、器件还是非常缺乏的，包括基础的装备，高精度这些基础装备这一块。 国内的自主性非常好，这些一旦有突破，将会带来比较大的市场需求，我们觉得机会蛮多的，明年会更好的投资机会，寒冬之后投资会回报比较高。

另外大家做制造产业链，像中国产业经济有一个特征值得大家一块儿去思考，那就是后工业化时代。 我们正在逐步走进后工业化时代的社会，这些路原来在德国、日本、美国都经历过。 后工业化时代有什么特色？ 对于产业从业人员有哪些要求和机会？ 这是非常好的命题，我们团队也在思考和梳理，谢谢。

袁宏伟： 谢谢金总，下面请博信基金的陈总自我介绍一下。

博信基金总经理陈可

陈可： 大家好，我是博信基金总经理陈可。 博信基金是在2008年成立的，到现在11年时间，我们基金基本上差不多有50%的份额，投入到了先进制造这个行业，也投入了十几家制造业上市公司，今年稍微好一点。 在当时企业盈利跟现在差不多的情况下，2008年和2009年制造行业估值比现在便宜一倍，但是这类企业上市以后，市值没那时候高，整体资本市场的火热，抬高了各位投资人整体的成本，同时降低了我们投资人整体的回报。

当然这也要求我们更加的专业化，更加的有能力去选取出在看似传统的制造行业里，找到没那么传统的企业，对我们的能力提出了更高的要求。 从我们的投资角度来讲，比较偏向大产业链，围绕着核心厂商、大的消费机会、以及配套产业链的相关企业。 另外，我们会那些卡脖子的点，来让我们平衡整体的收益，提升整体的利润水平的平衡点。 这是我们的统一策略。

因为在相对传统的行业中，我们也能看到，很多装备甚至包括测试设备这些，都是以进口国际大厂为主导，这一块儿我们也很我们国产厂商的能力。 不仅是同样的硬件能力，从效率上和成本上，我们制造行业也有更好的效率提升，同时毕竟是国产化，能够降低一些我们产业链中的生产企业整体的成本，这样在一定的技术含量基础上，对我们投资回报有一个提升，我们在制造行业有两个投资主线的策略，基本上就介绍这么多。

袁宏伟： 谢谢，接下来请七匹狼创投的马萍萍来自我介绍一下。

七匹狼创投总经理马萍萍

马萍萍： 我还是要再简单介绍一下我们自己。 大家对七匹狼比较熟悉，是因为七匹狼男装，我们兄弟公司在2004年在深圳上市，而我们七匹狼创投是七匹狼控股集团实控的一个市场化的基金管理公司。 我们集团从2000年开始做投资，之前是以持牌金融机构为主，集团主要资产很大一部分是金融机构的金融股权，目前这一块儿金融资产大概有160亿左右。 七匹狼创投是2009年成立的，2009年公司在投资上做了两件重要的事儿，一个是成立了基金管理公司七匹狼创投，还有一个是作为民营第三大股东，我们投资了深创投集团。

对于高端制造的投资，我们是从2014年开始的。 当时2014年有一个节能环保基金，刚好今年收获，宁德时代一个项目让整个基金的DPI变为1了，一个项目让基金回本了。 我们大的投资逻辑是沿着整个通信发展的变革，给各行各业带来的机会作为主线，从2015年开始组建了科技团队，在微电子、光电子、自动化、软件、消费电子等方面组建了理工男为主的投资团队。 我们现在围绕5G技术来临前做的网络铺设，以及来临后行业变革进行布局。 5G网络铺设主要看基站的零部件，也是进口替代的机会，像射频的收发器，射频前端一些部件。 5G手机射频前端的芯片设计公司我们也在看。

我非常看好5G的来临对工业产生的一些变化。 在人工智能领域，我们之前投资了商汤科技，他们当前变现还主要通过传统的安防和金融两个领域，也是目前积累的数据最多的行业。 5G时代来临之后，我相信在工业领域，逐步会有一些人工智能的变现机会来临，在一些传统工厂的机械化到自动化过程中，一些优质专业化的设备商和集成商以及为集成商服务的公司会迎来机会，同时我们也工业传感器以及工业互联网带来的种种机会。

同时，我也非常赞同刚刚马总分享的，一旦进行创业了之后，我们看的不只是它的技术，还有它的技术在未来形成产品，形成产品之后，才能形成可以预期的销售，这样的一个确定性是我们非常注重的一点。 所以我们在不同的场合都在讲，讲的是我们投技术，但是我们并不是投科学家，我们投的依然是企业家。 企业家和科学家的区别从字面上区分非常清楚，企业家面临最终是投资回报的问题。 不管投入的人力、技术、非现金投入，还是真金白银资本的投入，都要体现在给投资带来回报上，所以我们投的依然是企业家。 我们在寻找的过程中判断是不是我们投资标的，是非常重要的标准。

还剩下一点时间，我想请我们在座的几位投资人对明年自己的投资做一个简单的陈述，对明年的看法也好，自己的投资计划也好，谢谢。

张向阳： 没有计划，还是专注专业，看清看懂能承受，坚持自己投资逻辑和价值投资理念，谢谢。

关博： 同创已经经历过各种周期起伏了。 其实深圳第一批投资机构能够起来，就是因为等到了中小板创业板的机会，当然很多机构没有等下来。 面对这些起起伏伏，不要因为市场前景怎么样就少投，要有自己的节奏。 现在市场变化大，各家机构有不同应对方法，有一些机构不断往前走，有一些机构说要不要做buyout投大钱，出手三个亿门槛就高了，或者做控股投资，有一些机构做得蛮漂亮的，各家机构都在尝试，但是要保持自己的节奏。

金昂生： 我就一句话总结： 忘记风口，扎根产业，深入研究。 谢谢！

陈可： 我们明年压力挺大，有两支偏向智能制造基金已经在投资后期了，好多钱没投出去，还在等待估值能够降一降，因为成也科创板，不成也科创板。 前一些日子科创板刚一开盘，给人估值特别高的感觉，跌下来以后对大家影响不大，所以我们明年把钱投完了，压力还是蛮大的，我们努力吧。

马萍萍： 明年是运营商基站集采的第一年，我还是充满了好奇心和期待，希望看到未来各行各业的变化，也希望大家都一起努力加油。

袁宏伟： 谢谢，我们感谢在座的各位听众，时间也到了，欢迎大家更多的我们先进制造的领域，也更多我们在座的各位投资人，谢谢大家。

来源: 投资家