一个想投资美股的人担心有风险。

“如果美股崩了怎么办？”

“放心，美联储会救市的。”

“如果美联储不救怎么办？”

“放心，美国政府会逼着它救的。”

“那如果美国政府也崩了呢？”

“先生，花这么点小钱就能换来这么大热闹的好事，您还有什么不满意的？”

……

本周刚刚过去的这两个交易日的疯狂行情，让股民们深刻见识了这一段对话的个中含义。

美联储祭出迄今为止最积极的市场干预后，昨夜，美股终于绝地反击了。

股市名谚有云，放水无熊市。

截至凌晨，道指收盘上涨2112.98点，报20704.91点，涨幅高达11.37%，创1933年以来最大单日涨幅；纳指涨557.18点，报7417.86点，涨幅8.12%；标普500指数涨209.93点，报2447.33点，涨幅9.38%。

事实上，无限量量化宽松发出了非常明确的信号——告诉市场要多少钱我都给。

美股暴涨让全球股市为之一振。欧洲三大股指也迎来全线暴涨。

美股久违的“晴天”同样牵动着大宗商品的价格神经。

24日，纽约油价报涨，5月交货的纽约轻质原油期货价格上涨0.65美元，收于每桶24.01美元；纽约商品交易所黄金期货市场交投最为活跃的4月黄金期价亦比前一交易日上涨93.2美元，收于每盎司1660.8美元，涨幅达到5.95%。

一天涨了大半个A股，无论下跌还是上涨，近期美股均不停地刷新着股民们的见识。如此给力的报复性反弹，让股民们差点忘却了过去半月的肝肠寸断。有股友直白感言：“暴风骤雨的跌，跌透了，就万马奔腾的涨，没有阴跌套人一说，痛快！”

然而，美股真的就这么耿直，市场真就如此简单吗？欧美疫情尚处上升期，这样的“乐观”心态又能维系多久？美股这一记实属意料之中，还是回光返照？这次会重演上一次暴涨之后的路径吗？

绝大多数分析人士认为，全球市场仍将维持大幅波动的行情。

市场对未来30天市场波动性预期的恐慌指数VIX最新报61.67。可见，市场对未来暂时还不容乐观。

但也有人认为，全球金融市场的惊慌可能会阶段性结束。

原因包括：

1、疫情的发展，虽尚未出现明确的海外拐点，尤其是美国。但各国抗疫的决心和为之采取的措施日渐明确，这会减少金融市场的恐慌。

2、从经济周期来讲，接下来全球经济进入衰退，是市场已经达成的广泛共识。但这种共识已经通过股市和商品大幅下跌计入风险资产价格。

3、政策空间进一步逼仄，但已经打出去的子弹会缓释市场的紧张情绪。

4、美股自高点已经跌去30%市值，估值风险得到释放。

不过，金融市场恐慌的缓解，并不等于经济衰退可以避免。众所周知，金融市场通常会提前反映经济的走向。即便全球股市开启一轮大反弹，实体经济的衰退依然是接下来全球要面临的问题。

而全球金融市场的走向，在短期因技术原因或政策刺激出现反弹后，接下来仍然要受到经济数据的检验。如果数据超预期地差，那么市场不排除出现“二次探底”。

发生金融危机的可能，暂时来看，在美联储出面兜底市场流动性之后，已经降低。但经济危机的可能，依然没有下降。因此，最关键的变量，还要密切关注海外尤其是美国疫情的发展，以及由此造成的对经济的冲击。这一过程越久，金融市场就会越动荡。

乐观情况下，疫情快速出现拐点，市场则会展开升势。悲观的情况下，美国疫情长时间得不到控制，全球经济持续遭到破坏，那么，金融市场在短暂技术反弹后，又将继续展开下跌。

自3月6日，A股市场开启本轮调整以来，上证综指已经跌去了近400点，深证成指跌幅更超过16%，而这，很大程度上是受到海外市场的拖累。可以肯定的是，当外部冲击削弱的时候，A股市场有理由恢复原先运行的节奏。

昨日，外资抄底A股迹象明显，不少机构认为，A股的吸引力将持续提升。

从富时A50指数期货的表现来看，今天，A股市场有望延续反弹之势。

昨晚，兴全、万家等基金公司发布了2019年年报。在全球股市受到疫情冲击大幅波动的情况下，董承非、谢治宇、董理、黄兴亮等知名基金经理对今年股市的最新观点也随之曝光。

兴全趋势投资基金经理董承非在年报中表示，对2020年A股的回报持稍微谨慎些的态度。“目前的实体回报并不能支撑A股连续的高回报。如果只是估值水平的提升，那也只是‘寅吃卯粮’，最终还是要回到本源的。而且，2015年过去不久，同样的错误市场应该不会再犯。所以，2020年我们会将注意力聚焦一些风险收益比比较好的板块。”董承非表示，旗下基金将坚持稳健价值的投资风格，为持有人争取更高的回报。

展望2020年，兴全轻资产基金经理董理表示，尽管年初以来的疫情对经济带来了相当大的打击，但考虑到经济处于底部区域，疫情延缓的只是复苏的速度，但不会改变方向。同时,疫情也会倒逼更为友好的货币和财政政策出台，对于反映预期的股票市场来说利大于弊。

董理表示，依然看好2020年全年的市场行情，预计风格上还会是有利于成长股的一年，流动性改善带来的估值提升将会延续，不过，具体的结构很可能会发生变化。持续了4年的消费白马主导的大白马行情很可能结束，中小市值优质成长股在估值回归理性后有望出现再一次的泡沫化。因此，组合会保持科技和消费类成长股为主的持仓，尤为看重当中社会生活进一步的线上化带来的互联网软硬件投资、新消费行业以及其它硬科技成长行业的投资机会。另一方面，在估值差距进一步拉大的情况下，具有成长属性的地产、建材、保险等行业也可能具有相当不错的估值改善的机会。

兴全合宜基金经理谢治宇表示，截至去年底，以沪深300为代表的A股的整体估值仍处于历史较低的水平，部分反映了对于盈利增速下行的预期。从全球的相对估值以及与无风险利率的对比来看，权益市场仍然具有不错的性价比，海外资金的持续流入，也反映了对部分优质企业的认可。预计流动性环境将维持偏宽松的格局，市场仍然有出现结构性行情的机会。基金整体操作仍然本着风险控制的原则，坚定持有以基本面中长期逻辑为基础的品种，均衡配置，降低波动。

万家优选基金经理黄兴亮表示，对国内科技产业的长期发展保持信心，无论从全球ICT产业的发展周期，还是从本土公司的竞争力来看，在未来相当长一段时间里，国内科技产业都有望获得长足发展。在诸多科技细分领域，本土公司的份额还很低，还有足够大的进口替代的空间。在全面重视本土产业链发展的大背景下，加上国内科技企业已经积累形成一定的竞争力，这些公司有机会超预期增长，值得投资者长期关注。

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文字：崔凌琳 编辑：张波 美编：周驰

二审：吕荣 三审：刘雄飞